Sfârșitul economiei zombie nu este pentru mâine

„Coronapocalipsa” este deasupra Statelor Unite, iar zombii umblă pe străzi: pentru cât timp ... și care va fi efectul asupra economiei reale ?

Statele Unite se așteptau să experimenteze o apocalipsă zombi. În schimb, țara a fost afectată de o „coronapocalipsă”.

Ar putea aceste două amenințări să convergă pentru a da naștere unui fenomen economic și mai periculos? Secretul cel mai rău păstrat al afacerii este proporția tot mai mare de companii zombie care au fost păstrate în mod artificial în viață și acoperite în timpul fazei în plină expansiune a ciclului de afaceri.

Acum, când pandemia de coronavirus a evidențiat liniile de eroare care amenință bazele sistemului economic, zombificarea ar putea accelera datorită combinației toxice dintre injecțiile de numerar ale Rezervei Federale și măsurile de sprijin bugetar votate de Congresul SUA.

Vor ieși companiile de zombi din mormintele lor în căutarea de dolari proaspăt injectați și să se bucure de carcasa unei economii deja șovăitoare ?

Zombie

O afacere zombie este o companie care depinde de sprijinul financiar continuu pentru a evita închiderea; poate însemna și o companie puternic îndatorată, care poate plăti doar dobânzi pentru datoria sa.

Zombificarea s-a răspândit deja în economiile japoneze și chineze. Acum începe să infecteze și economia SUA.

Cel mai grav, companiile americane de zombi angajează direct în jur de două milioane de lucrători, potrivit celor mai recente date publicate de Arbor Data Science.

Angajații care lucrează pentru companii de zombi sunt răspândiți în multe industrii diferite. Studiul Arbor a constatat că cele cinci industrii care angajează cei mai mulți oameni sunt:

Conglomerate industriale: 233.000 de angajați

Echipamente IT: 193.000 de angajați

Servicii și echipamente pentru sectorul energetic: 185.000 de angajați

Hoteluri, restaurante și activități de agrement: 153.000 de angajați

Editori de software: 142.000 de angajați

Ar putea acești lucrători să își piardă locurile de muncă din cauza economiei fragile actuale? S-ar putea să vă sune contraintuitiv, dar acum este mult mai ușor ca aceste companii să fie înviate.

Un tip de instituție, în special, a avut grijă să ofere strigoilor săi cu carnea proaspătă de care au nevoie: băncile centrale - și în special Rezerva Federală.

Carne proaspătă pentru fantome

Companiile zombie au devenit mai ușor să împrumute bani din mai multe motive.

În primul rând, ratele dobânzilor sunt la niveluri minime istorice, ceea ce face mai ușoară plata dobânzii la datorii și menținerea afacerilor datorită economiilor în costurile financiare. În al doilea rând, banca centrală americană a făcut o mișcare fără precedent prin cumpărarea de obligațiuni corporative prin fonduri indexate cotate (ETF) pe piața secundară.

Mai simplu spus, fără a se acomoda cu politicile monetare, aceste companii ar fi fost deja puse în lichidare. Încă o dată, Rezerva Federală refuză să lase mâna invizibilă a pieței să pună capăt exceselor de teama de a declanșa o criză de lichiditate, o criză de credit sau orice altă expresie fantezistă care exprimă faptul că avem probleme.

Întreaga piață beneficiază de această politică disperată a Fed. De la începutul anului, companiile americane s-au împrumutat în cel mai rapid ritm din istoria lor, emitând peste 1.000 miliarde de dolari în noi obligațiuni, potrivit Bank of America Global. Aceasta reprezintă aproape o dublare comparativ cu aceeași perioadă a anului trecut.

Această cifră tulburătoare relevă două fapte caracteristice ale mediului actual: companiile au posibilitatea de a împrumuta la rate mai mici decât orice analiști ar fi putut anticipa anul trecut și investitorii sunt plătiți extrem de prost în schimbul finanțării activităților de afaceri pe o piață atât de nesigură.

MarketWatch a transmis cazul AutoNation, o companie în dificultate, care a împrumutat recent 500 de milioane de dolari pe piața obligațiunilor. Acest lanț de reprezentanțe auto a înregistrat o pierdere de 232,3 milioane de dolari în primul trimestru al anului, dar compania a reușit totuși să atragă investitorii oferind o rată de rentabilitate de 4,4%.

În mediul actual, comercianții știu că investiția lor este garantată, deoarece dacă ceva nu merge bine, banca centrală ar interveni pentru a salva o companie care se luptă și pentru a preveni explozia întregului butoi cu pulbere.

Directorul Fed, Jerome Powell, nu este singurul care a decis să se angajeze într-un program masiv de răscumpărare a obligațiunilor. Există încă o cerere susținută pentru toate categoriile de obligațiuni - cele mai sigure, precum și cele mai speculative - care alimentează proliferarea companiilor moribunde provocate de datorii. Fantomele ar putea continua să cutreiere străzile pentru anii următori dacă această politică monetară continuă.

Zombificare

În Tokyo și Beijing, zombii sunt de obicei bănci. În contextul economic post-coronavirus, pare evident că următoarea generație de zombi va consta în principal din companii aeriene, linii de croazieră și companii de vânzare cu amănuntul.

Într-o adevărată economie de piață liberă, multe companii ar dispărea în aceste industrii, dar datorită politicii acomodative de rată scăzută impusă de Fed, acest lucru este puțin probabil să se întâmple.

Multe dintre aceste companii beneficiază, de asemenea, de faptul că unii dintre creditorii lor au fost de acord să anuleze sau să reducă unele dintre datoriile acumulate anterior. Unele dintre cele mai mari corporații din întreaga lume au ajuns la acorduri deosebit de interesante cu creditorii lor.

Aceasta este o veste foarte proastă pentru economia reală, deoarece acum capitalul este alocat ineficient firmelor cu productivitate scăzută. Este posibil ca întreprinderile - mari și mici - cu perspective de creștere promițătoare să nu-și poată îndeplini planurile, deoarece capitalul de care ar avea nevoie va fi alocat în schimb pentru salvarea stațiunilor Marriotts și Vail din această lume.

În cazul în care întreprinderile mici se apropie de dispariție, este probabil ca spiritul antreprenorial să se ofilească înainte de a avea chiar șansa de a fi zombificat, deoarece antreprenorii nu vor putea accesa bani la fel de mari ca cei care se joacă deja în curtea din spate.

Tipografia funcționează la viteză maximă

Consecințele acestor politici de susținere „indiferent de cost” și utilizarea tipăririi banilor vor fi resimțite doar în câțiva ani, când Fed va trebui să devină mai restrictivă și să retragă cârjele.

Am văzut deja ce se întâmplă atunci când Rezerva Federală încearcă să pună capăt programului său de relaxare cantitativă: pierderi amețitoare pe piața bursieră și o povară mai mare a serviciului datoriei.

Dacă se întâmplă acest lucru, Statele Unite riscă să fie copleșite de un val de falimente și implicite. Și dacă vreodată banca centrală renunță să se angajeze într-o înăsprire a politicii sale monetare, atunci se va naște un nou sistem economic: un sistem economic dăunător productivității, comparabil cu cel al Japoniei din anii 1990 și al Chinei de astăzi.

Ar putea servi chiar și ca inspirație pentru un nou film de groază: Peril over Little Tokyo: Rise of the American Zombies.

Articol tradus cu permisiunea Institutului Mises. Original în engleză aici.